如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭p>

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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