近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润(rùn)会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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