核心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的(de)股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资(zī)者每(měi)年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三(sān)年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银(yín)行板块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下(xià)能够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计(jì)会在下(xià)半年提(tí)升(shēng)。资(zī)产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市(shì)银(yín)行不良率继续(xù)环比下降，基(jī)本处(chù)在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于(yú)比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的(de)配置(zhì)安全边际(jì)和性(xìng)价(jià)比较好(hǎo)，作为(wèi)低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母也保(bǎo)证了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)附乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(fù)加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人