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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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