5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要(yào)有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金面两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢(huī)复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性(xìng)的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回(huí)调较多(duō)的细分(fēn)板块(kuài)或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复(fù)苏或者更(gèng)能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道(dào)，对(duì)比美国(guó)创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备(bèi)估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进(jìn)一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好yù)期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注(zhù)个(gè)股(gǔ)的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来(lái)看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但(dàn)往未(wèi)来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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