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朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年(nián)初以(yǐ)来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处于(yú)历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式(shì)之二(èr)：政策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等(děng)，以及(jí)后续5月召开(kāi)在(zài)即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益于(yú)人民(mín)币升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前(qián)我们(men)建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括化(huà)学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。