5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn无可厚非是什么意思)导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(无可厚非是什么意思duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ无可厚非是什么意思)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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