金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国民(mín)经济运(yùn)行情况新闻(wén)发布(bù)会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统计局(jú)如何看待未来(lái)的走势？ 快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了

　　国家(jiā)统计局新闻(wén)发言(yán)人、国民经济综合统计司司(sī)长付(fù)凌晖回应称，当前价(jià)格低(dī)位(wèi)运行主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当前中国经济(jì)不存在通缩(suō)，总(zǒng)的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回落的，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增(zēng)加，市场(chǎng)价格有所回落(luò)。同时，生猪市场供(gōng)应总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费(fèi)汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去(qù)年(nián)底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月份切(qiè)换，车企降价促销力(lì)度加大，带动(dòng)了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期(qī)对比基数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格(gé)进入到上涨周期(qī)等(děng)因素(sù)的(de)影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)冲突、全(quán)球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这些因素共同(tóng)影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食(shí)品和(hé)能源(yuán)由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比(bǐ)还是偏低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是服务(wù)需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点，连(lián)续两个月回(huí)升(shēng)。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格(gé)回升(shēng)也会推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大(dà)宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场(chǎng)联系比较(jiào)紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气开采业(yè)价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给充裕，但(dàn)市(shì)场(chǎng)需求相对不足，价(jià)格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口持(chí)续增加(jiā)，而电(diàn)煤(méi)需求(qiú)季(jì)节(jié)性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足(zú)，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分工业品价格短期(qī)下行情况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供(gōng)需恢(huī)复(fù)时间差和基数(shù)效应有关。我国经济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅(fú)降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客观上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳(wěn)定、物流(liú)渠(qú)道畅通(tōng)，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环(huán)节(jié)本(běn)身有(yǒu)个过程，加之疫情(qíng)的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民超(chāo)额储蓄向消费(fèi)的转(zhuǎn)化(huà)受收入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际(jì)油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同(tóng)样存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二(èr)季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度(dù)GDP增速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基(jī)数等(děng)影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要(yào)看到，随(suí)着基(jī)数降(jiàng)低，特别(bié)是政策效应(yīng)将进一(yī)步(bù)显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常(cháng)伴随(suí)经(jīng)济衰退。我国物(wù)价仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，不符合通(tōng)缩的(de)特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基(jī)本(běn)平(píng)衡(héng)，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居(jū)民预期(qī)稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀的基础。

快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了="国家统(tǒng)计局(jú)：当前(qián)中国经济不存在通缩，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩">

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩是(shì)个(gè)伪命题，担(dān)忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱动，物(wù)价跟(gēn)随(suí)需求变化而(ér)变(biàn)化，使得(dé)物价变化滞(zhì)后(hòu)经(jīng)济1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经(jīng)济(jì)复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚(gāng)开始修复，对价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融(róng)增(zēng)速，去(qù)年9月(yuè)以(yǐ)来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来物价(jià)的(de)回落(luò)，受基数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动相(xiāng)关(guān)服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存(cún)在一定(dìng)空(kōng)转较(jiào)为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金空转多(duō)发生(shēng)在经济回(huí)落、货(huò)币明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以(yǐ)来也有(yǒu)类(lèi)似(shì)特(tè)征(zhēng)；有(yǒu)所不同的(de)是，当前(qián)资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居(jū)民(mín)理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不同(tóng)，使得信(xìn)用派生(shēng)驱动(dòng)和表征(zhēng)不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有效信用派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来(lái)持续改善(shàn)，而(ér)房(fáng)地(dì)产相(xiāng)关融资拖累总(zǒng)体(tǐ)信用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用修(xiū)复主要靠(kào)企业融资(zī)扩张，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的(de)经(jīng)济效应不同过往，有效(xiào)信(xìn)用派(pài)生对企(qǐ)业行(xíng)为的支持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加(jiā)速流向制造业，而(ér)房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制(zhì)造业投资表(biǎo)现显(xiǎn)著(zhù)强于(yú)房地(dì)产；伴随融(róng)资(zī)的持(chí)续(xù)改善，企业资本开(kāi)支在1季度(dù)有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和(hé)经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报(bào)复(fù)性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产(chǎn)生(shēng)悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政策调整，放大了(le)“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济波动，部分高频指标报复(fù)性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹(jì)象。其(qí)中，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致(zhì)宏观(guān)数(shù)据屡超预(yù)期的同时(shí)，市场信(xìn)心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复(fù)已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能或被低估(gū)，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居(jū)民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化等(děng)，皆指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮等(děng)服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在逐步修复，有助于(yú)推(tuī)动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在(zài)累积。地产大周期向(xiàng)下已是(shì)共(gòng)识，地产链条修复会弱于(yú)传统周期；但(dàn)小周期超调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市地(dì)产供(gōng)给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复等(děng)，有利于稳定低能(néng)级城市需求(qiú)。

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