A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(é昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名r)中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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