本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(sh肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内àng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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