大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无(当年非典为什么神秘结束了wú)人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yu当年非典为什么神秘结束了è)，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速(sù)不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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