在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来(lá狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现i)越多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒ狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现ng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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