尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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