当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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