在股市(shì)高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的(de)主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

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　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jià劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思o)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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