射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为961云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人9.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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