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50g是几两 50g是一两吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至250g是几两 50g是一两吗022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初(chū)以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为(wèi)国(guó)家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改组又(yòu)新(xīn)设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商(shāng)作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在国内市场的(de)方(fāng)向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖，能(néng)源产业(yè)链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与(yǔ)成品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订单(dān)大幅(fú)提升(shēng)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更(gèng)加注(zhù)重投(tóu)资人(rén)回(huí)报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带(dài)来确定性的(de)高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需(xū)求连(lián)续(xù)三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此外50g是几两 50g是一两吗，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的(de)板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大(dà)。