在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为(兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较(ji兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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