财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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