国金固收最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非(fēi)对称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银(yín)平(píng)对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷(dài)款没(méi)有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对(duì)企业的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业(yè)内(nèi)人士的(de)认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责(zé)人对(duì)财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差(chà)距(jù)过(guò)大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行(xíng)理财(cái)子负责(zé)人(rén)对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示(shì)，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是(shì)大(dà)型(xíng)企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的(de)定(dìng)价理论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的(de)，在(zài)利(lì)率(lǜ)走低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不(bù)断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人(rén)对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然(rán)有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于(yú)以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收(shōu)益(yì)+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业(yè)活期(qī)存(cún)款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5美国管得了比尔盖茨吗.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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