金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

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　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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