一度被称(chēng)为“机构投资(zī)者风向(xiàng)标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在(zài)新发基金中占据主流，存量产品也超过了机(jī)构投资(zī)者(zhě)占比。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工作成效(xiào)显著(zhù)，ETF交(jiāo)易工具优势(shì)被投资者逐渐认知(zhī)，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题和(hé)行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率较高等背景下，国内资(zī)本市场(chǎng)正在经历股民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬升(shēng)，有利于投资者分散风险，提高市(shì)场交易活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个(gè)人(rén)投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今(jīn)年新成(chéng)立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人投(tóu)资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为(wèi)新发权益(yì)ETF的主力(lì)军。

　　而从(cóng)全市(shì)场数据看(kàn)，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍(réng)然(rán)在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机(jī)构(gòu)资金。

　　针(zhēn)对(duì)个(gè)人投资(zī)者(zhě)占比的(de)变(biàn)化，华(huá)泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模(mó)主要集(jí)中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是机构(gòu)投资者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全(quán)行业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为交易工(gōng)具(jù)的(de)优势，越(yuè)来越被普通个人(rén)投资(zī)者认知，从而使个人股票占比的大幅(fú)提升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占比较高(gāo)的现象(xiàng)，国泰基金也分析(xī)，今年以(yǐ)来A股(gǔ)市场(chǎng)持续(xù)回世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼(huí)暖，投资者情绪比较积极，新(xīn)发产品募资环境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而(ér)来(lái)，这(zhè)些个(gè)人投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好地分散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研(yán)究也补充道，个人投资者“买新不买旧(jiù)”的理念扎根(gēn)较深，更倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成本(běn)的把控较严格(gé)，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于去申(shēn)购(gòu)老产品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势(shì)头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主(zhǔ)题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年(nián)，个人在(zài)股票ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个(gè)人持有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向(xiàng)标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回(huí)落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构(gòu)占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基(jī)ETF中，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼百分点；而个(gè)人投资者占比较高的行业(yè)或(huò)主题(tí)ETF，同(tóng)期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国(guó)内ETF整体(tǐ)仍(réng)在(zài)扩张态势(shì)中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝对份额也是在增长的，这一数(shù)据更(gèng)代表了机(jī)构投资者对行业或主题ETF的认可(kě)度也在不断抬升。

　　“我个(gè)人(rén)认(rèn)为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李沐(mù)阳(yáng)表示(shì)，在下沉调(diào)研的过程(chéng)中(zhōng)，我(wǒ)们发现(xiàn)大部分投资者都会将较(jiào)为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜(qián)移(yí)默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配置中(zhōng)的一个(gè)重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近年来行(xíng)业轮动加(jiā)快，而(ér)宽基ETF可以帮助投(tóu)资者把握比较(jiào)均(jūn)衡的(de)投资机会，受到(dào)资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡(dàng)下行，投(tóu)资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上(shàng)行时(shí)，行业和主题异(yì)彩纷呈，机会又(yòu)多上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间又大，风(fēng)险偏好也随之上(shàng)升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会(huì)提(tí)升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年市场(chǎng)成交热情的提(tí)升带来了A股市场的(de)大幅发展，个人投资者入市规模(mó)激增，而在经历(lì)了(le)多种(zhǒng)行情风格的锤炼后，尤其是操作难度(dù)较高的2022年(nián)之后(hòu)，投资者们(men)对于(yú)跑赢基(jī)准的(de)难度有了更(gèng)清晰的认知(zhī)，而(ér)ETF能够有效(xiào)的跟(gēn)上基准的步伐(fá)；另一方面，近几年投资热点(diǎn)轮动较快，新的投资领(lǐng)域带来了大量的学习成本，而ETF的投资(zī)门(mén)槛较低，运作透明度(dù)较高，因而逐步获得个人(rén)投资者的认(rèn)可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分析，一是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有(yǒu)效(xiào)性(xìng)提升(shēng)，个人投资者对(duì)于β收(shōu)益(yì)的(de)认(rèn)知将越来越深入，近几年(nián)可以看到(dào)更(gèng)多投资者会基于大势选择宽基投(tóu)资工具(jù)；另一方面，2019年(nián)至2021年(nián)，市场的(de)投资主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新(xīn)能源、医药等，因(yīn)此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着个人(rén)占比(bǐ)的抬升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度也(yě)呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市(shì)场总(zǒng)成交额12.67万亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)来看，股(gǔ)票ETF市(shì)场个人占比(bǐ)超过机(jī)构，有利于股民(mín)转为基民，为投资者(zhě)分散风险，提升(shēng)交(jiāo)易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳定性。

　　国泰基(jī)金(jīn)表示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民转化而来，个(gè)人投资(zī)者发现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且相比个(gè)股可以更好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通过ETF来(lái)参与市场。相比(bǐ)个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动也(yě)更小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个(gè)人(rén)投(tóu)资者在ETF投资上可能交易频率更高(gāo)，也更容(róng)易受到市场消息的影(yǐng)响，这对(duì)于(yú)我们基金管(guǎn)理(lǐ)人的持续运营和投资者(zhě)陪(péi)伴都提出了更(gèng)高的要求。”国泰基金(jīn)相(xiāng)关人士称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比可能会带来更活(huó)跃(yuè)的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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