近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害>

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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