近日，国(guó)内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(jīn)银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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