A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大中国有多少万大军，中国多少万兵力幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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