尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如(rú七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(d七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思uì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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