射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务为什么风流女人看指甲以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科为什么风流女人看指甲(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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