5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱(qū)动(dòn10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱g)因素？本(běn)文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持(chí)续改善

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的(de)估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营(yíng)数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有确定性(xìng)的领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的(de)龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶等10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下(xià)移10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱，通过城市(shì)三级(jí)医(yī)院的(de)对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众(zhòng)需(xū)求较大(dà)的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建设的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这(zhè)将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好(hǎo)的(de)渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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