当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(c一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月hǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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