财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去(qù)年青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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