财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新禧与喜的区别是什么，喜字logo设计(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(rón禧与喜的区别是什么，喜字logo设计g)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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