钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控(kòng)股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细(xì)节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的前(qián)车在前，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金(jīn)有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入(rù)类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子电池(chí)项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现(xiàn)年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁(níng)德时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能(néng)源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问(wèn)及(jí)客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及(jí)电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到(dào)多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调(diào)研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠(nà)电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断(d风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生uàn)成熟，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的降(jiàng)本(běn)空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持(chí)续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科(kē)技项(xiàng)目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入(rù)轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划(huà)的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际(jì)效益与预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计(jì)达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远。

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