4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运行(xíng)，导致(zhì)国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初(chū)结(jié)束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春(chūn)节后国(guó)内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好(hǎo)于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉(mián)价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限。”申银(yín)万(wàn)国期(qī)货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉(mián)纺织市场受(shòu)消(xiāo)费旺季(jì)拉动(dòng)效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对高(gāo)价(jià)棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游(yóu)订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传(chuán)导到下游，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协(xié)调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地(dì)区陆(lù)续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场对于新年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度引发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们(men)的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月初部分地(dì)区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者就是行业(yè)人士(shì)对(duì)新年度供应(yīng)收紧预期增强，普(pǔ)遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积下降和(hé)播种期低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概率大(dà)大(dà)增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季(jì)，下(xià)游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一(yī)定(dìng)的压(yā)力(lì)。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的(de)消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公(gōng)布的美(měi)棉周度(dù)净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小幅(fú)下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库存(cún)较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文供(gōng)需(xū)有望转强，支撑国际(jì)棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经(jīng)济(jì)向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对(duì)棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成(chéng)明扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内(nèi)外(wài)棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外(wài)棉花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入(rù)淡季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性利(lì)好，天(tiān)气对产(chǎn)量的(de)影响仍有待观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产(chǎn)量下(xià)滑是(shì)大概(gài)率事(shì)件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改造加工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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