射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎ恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因n)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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