当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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