银(yín)行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第(dì)一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)盱眙的邮编号码是多少啊美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无(wú)意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否(fǒu)在未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的(de)接(jiē)管）目前(qián)正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三(sān)延续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大(dà)概率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是(shì)据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联储(chǔ)也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事(shì)件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球盱眙的邮编号码是多少啊投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利(lì)，即使(shǐ)这意味着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可(kě)能(néng)不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部门(mén)的(de)资产负债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边(biān)际改善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部(bù)门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约(yu盱眙的邮编号码是多少啊ē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前(qián)流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银(yín)行(xíng)业(yè)和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不(bù)应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的(de)空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开(kāi)工率(lǜ)却(què)出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工率上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色(sè)板块多数(shù)品(pǐn)种(zhǒng)供应(yīng)增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与价格(gé)趋势的(de)关(guān)系以及可能(néng)突(tū)发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多(duō)空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说(shuō)。

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