国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(gu冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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