射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型 24px;'>冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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