近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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