当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(f不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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