在华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和央行官(g凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点uān)员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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