钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电(diàn)科(kē)技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据(jù)规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板(bǎn)，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间(jiān)已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池(chí)业务(wù)未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市(shì)场信(xìn)服(fú)造(zào)成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增(zēng)预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除(chú)了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收(shōu)将(jiāng)在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还(hái)在(zài)其大(dà)干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低(dī)速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作或战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池(chí)产能落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池(chí)的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离(lí)子的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池(chí)的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的(de)也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成(chéng)本基本(běn)相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池(chí)正(zhèng)、负极材(cái)料价(jià)格(gé)可降至5万(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了wàn)元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池(chí)的(de)企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初(chū)的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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