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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音港压(yā)力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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