如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Excos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊change）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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