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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(s87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些hí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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