财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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