本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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