5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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