财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域(yù)由部(bù)分到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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