射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shìdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的doi的时候怎么夹，doi是怎么夹竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6Gdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹Hz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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